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【资讯】邵宇美联储利率决议符合预期市场影响有限

发布时间:2020-10-16 23:09:24 阅读: 来源:展示架厂家

邵宇:美联储利率决议符合预期 市场影响有限

主持人:持续数年的量化宽松政策对经济的影响是有利有弊,而且最近外界也一直在讨论,在美联储退出量化宽松政策之后,一旦在明年启动加息,新兴市场将会面临更加严峻的考验,相关的话题,我们来连线今天上海演播室的嘉宾——东方证券首席经济学家邵宇,听听他的分析。你好,邵宇。   邵宇:主持人你好。

主持人:首先美联储最新的利率决议,是将利率维持在一个不变的水平,同时宣布结束第三轮量化宽松,那么这次将会结束第三轮量化宽松的结果是比较符合市场预期的,而维持利率不动的这样一个选择,你认为短期内对于全球金融市场会有什么样的影响?另外整体的这次结论怎么来评价?  邵宇:因为大家可以看到,金融市场这样一个表现,因为我们知道这个金融市场它通常会调整,大起大落,这次基本上可以说波澜不惊,大的方向就是美元升了一点,然后大宗产品弱了一点,也就是整个这样一个结果,都是在市场这样一个预期中,应当说停止了印钞机印钞这样的速度。但是大家最为关心的是停止这样印钞速度以后,以后什么时候会有加息,那么这个加息是重要的风向标,现在看起来仍然没有给特别明确的指引,只是有灵活操作,也就是让市场短期没有那么多紧张,市场仍然期待更多的加息信号,总体来说,相当符合市场预期的。  主持人:其实现在坊间对于美联储每一次决议的评价,越来越强调,美联储善于用各种复杂的语言,最后什么都没说,这次利率决定外界可能更加关注美联储最新政策声明当中,是否能够摸索或者暗示出更多的信号,在您看来结论是怎样的呢?  邵宇:其实是一样的,各个国家央行都是这样一个风格,尽量把话说的稍微模糊,因为大家知道如果你话说的过重,就会出现像去年伯南克第一次表态,市场大起大落,以及新兴市场这样一个剧烈的波动,所以大家尽可能给比较清晰的前瞻,但是在具体的时点上含糊不清,这次还是延续了一贯的风格,它究竟有没有调利率,还是依据经济情况,如果经济情况好提早,如果经济情况差,肯定推后,给自己留足够的弹性,市场在这个过程中继续猜测货币当局这样一个意图,仍然没有一个明确的方向。  主持人:目前市场普遍预期是,美联储将会在明年中期,甚至更晚的时候才启动加息,但是也有一些投行预计说,美联储有可能最早在明年一季度就开始提高利率的水平,正像您所说这取决于经济复苏的情况,现在大家认为美联储加息,其实受到冲击最大的,并不是美国本土市场,而将会是新兴市场,美联储加息时点不同,对新兴市场影响程度是不是也不一样?  邵宇:确实,市场根据预期差来做反应的,因为现在比较一致的预期,可能在二季度结束,或者是年终的时候,那么如果它提早到一季度,显然这是一个惊喜,那么这个惊喜肯定是一个坏的,它对新兴市场肯定会引发更多的一个冲击。大家知道现在新兴市场的情况并不是特别好,包括像中国经济体在内都是走的比较弱,如果提前加息,意味着全球资本反转这样一个潮流来得更快,有个措手不及,这个时候你做好准备,否则这波冲击来的比较猛烈。  主持人:具体到国内来说,可能大家会比较关注说,这几个月外汇占款的动向,其实也受到美国方面的影响,我们看到最近中国外汇占款的情况,出现了趋势性的下滑,这是不是意味着跨境资本的流向,也出现了比较明显的变化,假如未来美联储开启加息进程,你觉得在什么样的程度对国内市场带来影响?  邵宇:如果美联储加息,全球资本这样流转倒反这样一个方向,几乎是必然的。因为我们知道这么多年来在我们所定义全球化3.0这个结构中,一直都是处于套息的结构,也就是我把廉价这些发达国家货币借过来,去买新兴市场高风险的这样一些投资的产品,显然你一旦加息,意味着经济体这样增速,以及利差之间的距离开始缩小,也就是原来那样资本单方向流入到新兴经济体这样一个动力在迅速下降,这就会形成套息交易的反转,如果这样冲击过来,其实6月份那一轮新兴市场那样一个大跌,包括中国金融市场出现这样一些动荡,其实也都可以把它视为这样一个过程压力测试或者第一次的预言。  主持人:其实在美联储逐步收紧货币政策背景之下,国内人民币汇率以及央行货币政策的走向,现在也是国内资本市场比较关注的一个要点,比如最近两天A股市场反弹了,大家认为一部分原因是央行货币政策有可能会有进一步趋向宽松的空间,另外也会有这方面的趋势,但是同时也有人认为说,处于稳定汇率的考虑,如果美联储进入加息周期的情况下,那么中国央行宽松的货币政策空间就会受到一定程度的制约,你是否同意这样的判断呢?  邵宇:我并不同意,因为这是一种老的思维,其实我觉得我们在这个过程中已经学了很多关于货币银行方面一些新的知识,我觉得中国货币政策它的核心,它不是迎合美联储,而是一个对冲的过程,如果它宽松的时候,大量热钱进入的时候,我会略微收紧一点,这样可以平抑我自己国家这样一个经济过热,以及资产的泡沫,而当它大幅度退出的时候,这个时候需要央行积极行动,来提供我们内升这样一个货币增长的来源,但是它的方法可以多种多样,包括工具也可以做精心的选择,但是大的方向一定做一个对冲,去缓解这样流动性退潮所带来的负面的影响。  主持人:假如我们以您的观点作为思维的起点的话,那么中国央行对冲美联储的货币政策方面,在美联储有所行动之前,还有一段的真空期,这段时间你认为中国央行可能采取的措施会是怎样的?  邵宇:尤其我们想得到的,大家都已经在做了,最简单的办法是调降存款准备金率,因为这样能够使得货币层数能够迅速提升,我们担心在什么,当美联储真正开始加息,也就是资本逃出去,这个层数快速下降,你恐怕放松准备金的速度可能比原来预期力度要大,在这个之前如果你做了些未雨绸缪,现在就做了定向的投放,包括定向降准,定向降息,也是从央行资产负表资产方来进行更多主动性货币投放的比较良好的方式,当然这里头真空期就在这两者之间的前瞻性的判断,以及两者之间的工具所带来的工具政策影响对市场一个前瞻的指引。  主持人:那好,我们最后探讨国际资本流向以及政策的趋向可能会对A股市场的影响,那么从这几年的情况来看,大家印象比较深的,可能是2010年10月份,当时受美国可能推出第二轮量化宽松预期的影响,A股当时出现一轮大幅度的反弹,但是在预期兑现之后却出现持续的调整,当时你也可以说,这是当时美联储方面的政策和国内政策之间一种共振的结果,但是综合来看,这一次量化宽松政策的退出,对A股影响程度究竟会怎样体现出来?  邵宇:我觉得其实我们强调的是A股这样一个随着量化宽松的一个起舞,但是如果你观察所有的新兴市场,包括大宗风险资产,包括铁矿石,铜,它整个跟美国的量化宽松这样一个节奏是完全吻合的,所以我们应当把中国视为一个大型新兴经济体中的一个正常的一员,会带来什么影响?刚才我们已经提到,美国确实在退,比如流动性它的套息交易已经反转,大量的流动性开始退出,这个时候取决于关键在于中国央行的最终考虑,如果中国央行它提供相当充分的流动性补充机制,来维持我们这样一个经济增长的基本的温度,我觉得市场会理解这一点,并且能够不会那么大受到这样一个负面冲击,但是如果央行仍然比较收紧这样一个政策,其实不要把结构跟周期的东西混在一块儿,该放松的时候,还是做一些相应的对冲的操作,这个时候市场适应作出一个相应比较明确的判断,也就是你必须指引市场,我们这样一个做法,只是做了一个合适的对冲,主要着力还是在中国经济和中国资本市场的发展,这个市场相对来说,消化美联储退出或者加息的冲击会更加有弹性和有余地一些。  主持人:假如我们以时间和事件这两个纬度来思考,国际的政策变化,包括国内央行对冲可能对A股市场的影响变化前提的话,那么您认为说,从时间来看,哪几个重要的时点,是A股市场的变化,需要我们密切关注的,另外从事件上来看,我们重点关注哪几个事件呢?  邵宇:我觉得可能对于A股,包括中国的经济来说,明年一季度到二季度这个交汇之点应该是比较重要的,因为这个时候不管是经济数据,还是未来经济增长率一个判断,以及美联储是不是会出现,在一季度或者二季度之间有明确的这样一个加息的预期呢,会变得非常清楚,这个时候可能会迎来一部分冲击,但是冲击之后,我觉得应该,如果能够克服掉它,我觉得A股还是有非常多中长期增长的机会。

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