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后市警惕六大板块跳水研报

发布时间:2021-01-07 11:32:03 阅读: 来源:展示架厂家

【编者注】周三大盘呈现振荡走高的态势,市场热点频出,多头两次冲击2600点均未果。沪深两市均创出反弹以来新高。然而,市场出现了领涨热点无序的特征,后市警惕六大板块跳水……

===本文导读===

后市警惕六大板块跳水(研报)

煤炭行业:市场将重回基本面(研报)

流动性推动因素将会减弱,市场将回到基本面为主导的阶段。重点推荐具有实绩支撑、安全边际较高的细分子行业龙头,和合同煤价上升受益大、确定性强的优质动力煤企业。在流动性充裕和扩张型财政货币政策带动下,周期性行业反弹强劲,煤炭行业处于涨幅前列,目前行业09-10年预测市盈率(整体法)已高于沪深300。从基本面和我们的市场策略来看,我们认为煤炭行业由估值水平提升带动的股价上涨已到了一定阶段,未来流动性推动因素将会减弱,市场将回到基本面为主的阶段…… >>>>>>详细内容

钢铁行业:估值水平系统性抬升(研报)

2008年第四季度盈利能力的环比、同比大幅下降是钢铁行业全行业均面临的现象,这也是预期之内的事情。2008年钢铁上市公司累计净利润为204.21亿元,其中第四季度单季度亏损281.67亿元,2009年第一季度亏损41.43亿元,较2008年第四季度大幅减亏。这样的环比变化应证了我们在2008年底的关于“钢铁行业最坏的那一刻可能已经到来,并正在过去”的判断。我们一直强调企业存货跌价准备的计提金额是多方权衡的最终结果,不同企业在2008年末计提存货跌价准备的标准差异将造成最近两个季度钢铁企业盈利能力的巨幅波动,而行业景气程度的波动却并未如此的剧烈…… >>>>>>详细内容

银行业:业绩拐点尚需等待(研报)

业绩差强人意息差触底还需要时间随着银行年报和1季报公布,业绩基本符合市场预期,资产质量和手续费收入都略好于预期,不过,息差加速下降趋势仍值得警惕,降息的滞后效应释放仍需要一定时间,我们维持3季度息差见底的判断,而在息差触底反弹之前,银行业绩出现意外之喜的可能性并不大…… >>>>>>详细内容

电力行业:火电盈利能力全面恢复(研报)

从年度利润对比来看,2008年电力行业确实是陷入前所未有的困境,归属母公司股东利润为-42.45亿元,大幅下滑115%。当然其中水电行业经营还是正常的,而火电行业全年亏损87亿元,业绩下滑141%,主要原因就是燃煤价格大幅上涨带来的营业成本飙升,期间在营业收入增长18%情况下,营业成本上升近40%,另外财务费用也同比上涨67%,投资净收益下降近49%。不过,从2009年环比、同比来看,电力行业尤其是火电行业开始进入正常经营轨道,火电1季度毛利已经接近或超过08年同比水平…… >>>>>>详细内容

房地产行业:行业企稳回暖有待观察(研报)

4月,一、二线城市商品房成交均价基本企稳,环比普成结构性涨势。4月,除少数城市以外,国内一、二线城市商品房成交均价基本企稳,畅销、低总价商品房普遍呈现上涨态势,即房价环比呈现结构性涨势:杭州、厦门、深圳成交均价环比涨幅均超过10%,分别达到14.7%、11.6%、11.1%;长沙、苏州、福州、天津环比涨幅分别为5.1%、4.0%、2.6%、2.2%;只有昆明、武汉、西安环比出现下跌,跌幅分别为7.5%、2.5%、1.6%…… >>>>>>详细内容

证券行业:预期将不再悲观(研报)

整体业绩表现在预期之中:1季度,9家上市证券公司净利润38亿元,环比增长73%、同比下降16%;中小券商弹性十足,除长江和国金外,环比增速均超过100%。单个公司业绩喜忧参半:宏源和东北业绩增速超出预期,其中宏源环比增速达到975%;中信环比增长仅7%、低于预期…… >>>>>>详细内容

煤炭行业:市场将重回基本面(研报)

重点摘要:

3月全国原煤产量同比增长10.3%,一季度累计增长6.3%。国家统计局数据显示,3月全国原煤产量2.33亿吨,同比增加2179万吨,增长10.3%。一季度全国原煤累计产量6.02亿吨,同比增长6.3%,一季度洗煤总产量为1.55亿吨,增长0.7%,其中3月份产量为5808.8万吨,同比下降0.6%。

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秦皇岛库存下降至380万吨,但煤价并未出现大幅上涨。3月以来秦皇岛煤炭库存出现快速下降,由3月初的700万吨快速下降到400万吨以下水平,其中,4月14日更是下降到340万吨的低值,是06年以来的最低水平,目前秦皇岛库存仅是正常水平的一半左右。但是,秦皇岛煤价并没有伴随库存的大幅下跌而出现明显上涨,大同优混连续3周稳定在620元/吨,比3月初仅上涨3.1%约20元。我们认为下游终端需求尚没有完全恢复,目前的供需平衡是在供给受到制约的情况下达成的阶段平衡。

坑口与中转地价格出现背离。4月,伴随港口煤价微升3%,煤炭坑口价格出现下跌。大同弱粘煤(6000大卡)从月初520元/吨跌至470元/吨,跌幅9.6%。古交2号焦煤从月初910元/吨跌至780元/吨,跌幅14.3%,无烟煤价格相对平稳,没有大的变化。

坑口价与中转地价格变化的背离,一方面反映了矿难后山西国有大矿生产已恢复正常和小煤矿复产预期在加强,以及来自于内蒙煤炭产量上升的冲击。另一方面也是淡季到来使得需求有所下降并传导到煤炭价格。

国际合同煤重新定价,风险得到释放。3-4月,具有标杆意义的日澳、韩澳长约合同价格确立,2009/2010年度硬焦煤、喷吹煤和动力煤合同价分别为128美元/吨、90美元/吨和70美元/吨。由于国际煤价受到较少制约,在去除大宗商品炒作泡沫后,能够更加灵活和真实地反映市场供需关系。因此,国际煤价的调整比国内煤价更加快速和到位。从澳大利亚BJ煤炭现货价格走势来看,目前已经连续8周在62-63美元/吨附近波动。总体来看,国际煤炭通过重订年度合同价格已释放大部分风险,基本调整到位。

行业新政策出台:推进煤矿企业兼并重组和安全生产整顿。4月20日、28日山西和发改委先后公布了《山西省人民政府关于进一步加快推进煤矿企业兼并重组整合有关问题的通知》和《关于组织开展小煤矿瓦斯专项整治的通知》,进一步推进煤矿企业兼并重组和强化煤矿安全生产。

流动性推动因素将会减弱,市场将回到基本面为主导的阶段。重点推荐具有实绩支撑、安全边际较高的细分子行业龙头,和合同煤价上升受益大、确定性强的优质动力煤企业。

在流动性充裕和扩张型财政货币政策带动下,周期性行业反弹强劲,煤炭行业处于涨幅前列,目前行业09-10年预测市盈率(整体法)已高于沪深300。从基本面和我们的市场策略来看,我们认为煤炭行业由估值水平提升带动的股价上涨已到了一定阶段,未来流动性推动因素将会减弱,市场将回到基本面为主的阶段。

我们重点推荐具有实绩支撑、估值相对较低、安全边际高的细分子行业龙头,如中国神华(601088)(601088)、西山煤电(000983)(000983)和国阳新能(600348)(600348)。建议重点关注合同煤价上升受益大、确定性强的优质动力煤企业,如中国神华、大同煤业(601001)(601001)、中煤能源(601898)(601898),以及整体上市后产能增长潜力大、具有区位优势的盘江股份(600395)(600395)。

资产注入和重组始终是今年投资的一个重要点,关注金牛能源(000937)(000937)、国投新集(601918)(601918)、恒源煤电(600971)(600971)等资产注入的进程和方案。重点关注由山西煤炭进出口集团和山西煤炭运销集团借壳目标的中油化建(600546)(600546)、太工天成(600392)。

研报下载 煤炭行业:市场将重回基本面 关注9股(研报) (来源:理想在线)

钢铁行业:估值水平系统性抬升(研报)

报告摘要:

2008年第四季度盈利能力的环比、同比大幅下降是钢铁行业全行业均面临的现象,这也是预期之内的事情。2008年钢铁上市公司累计净利润为204.21亿元,其中第四季度单季度亏损281.67亿元,2009年第一季度亏损41.43亿元,较2008年第四季度大幅减亏。这样的环比变化应证了我们在2008年底的关于“钢铁行业最坏的那一刻可能已经到来,并正在过去”的判断。我们一直强调企业存货跌价准备的计提金额是多方权衡的最终结果,不同企业在2008年末计提存货跌价准备的标准差异将造成最近两个季度钢铁企业盈利能力的巨幅波动,而行业景气程度的波动却并未如此的剧烈。

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在过去的两三个月时间里,我们持续观察到钢铁主要下游行业固定资产投资增速的回升、产品产销率的上升,这意味着钢铁下游行业景气正逐渐回暖。我们注意到,中国制造业采购经理人指数(PMI)已持续4个月处于改善状态中,来自汽车、家电等行业的数据是令人鼓舞的,来自基础建设开工和加快进度的消息也是萦绕耳畔,商品房月度销售面积同比增长率的回升,但目前我们暂时未看到商品房新开工面积的上升,来自房地产行业的钢材需求的回暖还需等待。我们或许正看到钢铁的国内需求出现好转的迹象。我们相信随着国际钢铁需求的逐步企稳和国内钢铁主要下游行业景气程度回升向钢铁行业的传导,钢铁行业的景气程度出现一定的回暖是值得我们期盼的。

大型钢铁企业就逐步的摆脱了前阶段边际厂商的位置,盈利的被动性正在扭转。随着大钢铁的成本向市场水平靠拢并摆脱边际厂商的地位,大钢铁的盈利恢复就比预期要快一些。

2008年来钢铁行业与沪深300的相对PB水平持续下滑,我们猜测这样的变化这很大程度上是由于钢铁行业盈利能力的下滑速度更快所导致的钢铁行业整体估值水平的系统性下降。我们不能简单的从钢铁股与大盘的相对PB的变动而草率的推断钢铁股在某一阶段是否具备相对估值优势。

现阶段我们对钢铁股的投资主线为:在资产泡沫背景下,钢铁股的投资机会更多的体现在估值水平的系统性抬升以及钢铁板块内估值水平的结构性变化。对于钢铁股的选择,我们认为更多的意愿来自于估值的结构性变化,随着大钢铁的成本向市场水平靠拢并摆脱边际厂商的地位,大钢铁的盈利恢复就比预期要快一些,而目前股票市场的估值大型钢铁企业与小钢铁企业之间的差距较大,我们认为估值的结构性变化会使得大钢铁的估值水平向小钢铁靠拢。我们建议加仓估值低的大型钢铁企业,比如鞍钢股份(000898)(000898)、宝钢股份(600019)(600019)。

研报下载 钢铁行业:估值水平系统性抬升 加仓2股(研报) (来源:理想在线)

银行业:业绩拐点尚需等待(研报)

报告要点:

3月新增贷款1.89万亿票据依然主力3月新增贷款1.89万亿,同比增长567%,一季度新增贷款4.56万亿,按照一季度贷款占全年贷款50%估算,全年新增贷款规模将在9万亿左右。不过,信贷的可持续性需要观察,据了解4月新增贷款在6000-8000亿左右,低于前三个月就细分贷款来看,贴现继续保持高增长,同比增长182%,环比增长12.21%,而短期和中长期贷款分别增长11.8%和23.11%,比上月提高3.75和4.31个百分点。

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业绩差强人意息差触底还需要时间随着银行年报和1季报公布,业绩基本符合市场预期,资产质量和手续费收入都略好于预期,不过,息差加速下降趋势仍值得警惕,降息的滞后效应释放仍需要一定时间,我们维持3季度息差见底的判断,而在息差触底反弹之前,银行业绩出现意外之喜的可能性并不大。

维持行业中性评级在业绩没有出现向上拐点之前,维持中性评级,在个股中,我们依然维持原有重点推荐股票:招行、兴业、深发展。

研报下载 银行业:业绩拐点尚需等待 买入4股(研报) (来源:理想在线)

电力行业:火电盈利能力全面恢复(研报)

投资要点:

1、利润表对比分析---电力行业恢复盈利能力

从年度利润对比来看,2008年电力行业确实是陷入前所未有的困境,归属母公司股东利润为-42.45亿元,大幅下滑115%。当然其中水电行业经营还是正常的,而火电行业全年亏损87亿元,业绩下滑141%,主要原因就是燃煤价格大幅上涨带来的营业成本飙升,期间在营业收入增长18%情况下,营业成本上升近40%,另外财务费用也同比上涨67%,投资净收益下降近49%。不过,从2009年环比、同比来看,电力行业尤其是火电行业开始进入正常经营轨道,火电1季度毛利已经接近或超过08年同比水平。

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公司完成主营业务收入27.33亿元,同比下降18.69%,实现利润总额1.63亿元,同比下降71.14%;完成归属于上市公司股东的净利润0.31亿元,同比下降90.74%;基本每股收益0.021元,比上年减少0.218元,同比降幅91.21%。08年电力行业总资产增加18.32%,流动资产增加15.61%,非流动资产增加18.79%。流动资产中,存货变化较为显著,同比增加70%,其中主要原因是规模扩大,燃料数量增加以及燃料存货价格年末较年初大幅上涨。尽管行业盈利能力有所恢复,现金流情况有所改观,但高资产负债率说明该行业财务压力依然很大。

3、现金流量表对比分析----现金流情况开始出现改善

电力行业2008年现金及现金等价物净增加额大幅减少81%,其中主要原因是经营活动产生的现金流量净额减少了195亿元,降幅达30%,而投资活动现金流出增加了近25%,期间筹资活动产生的现金流量净额增加了70%,显然行业现金流供应主要还是靠筹资活动,现金流紧张状况值得关注。从季度环比、同比情况来看,现金流情况已经出现明显的改善。

4、给予行业“推荐”的评级

正如我们在年度策略报告中所预期,电力行业“惨淡过后有望否极泰来”,由于盈利能力迅速恢复,电力行业有望成为09年成长性较为确定的行业,我们给予该行业“推荐”的评级,重点上市公司可关注火电类的华能国际(600011)(600011)、国电电力(600795)(600795)、华电国际(600027)(600027)、申能股份(600642)(600642)以及建投能源(000600)(000600)等。

研报下载 电力行业:火电盈利能力全面恢复 关注5股(研报)  (来源:理想在线)

房地产行业:行业企稳回暖有待观察(研报)

摘要

4月,一、二线城市商品房交易继续放量,维持在历史较高水平,“小阳春”行情仍在持续。在我们所跟踪的国内15个城市中,商品房成交量仍然维持高位,“小阳春”景象仍在持续:福州、厦门、武汉、深圳同比增幅均超过200%,分别达到331.7%、279.9%、276.9%、210.3%;杭州、深圳、长沙、南京、天津、西安同比增幅均超过100%,分别达到197.5%、178.4%、147.6%、140.9%、124.0%、107.3%;上海同比增幅也高达92.3%。与此同时,一些城市成交量环比仍呈增长态势。

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4月,保利地产(600048)销售量环比增长29.8%,1-4月销售金额已达08年的一半。4月,保利地产商品房销售量继续大幅增长,共实现签约面积48.4万平米,同比增长67.8%,环比增长29.8%;实现签约金额40.3亿元,同比增长91.3%,环比增长30.5%;销售均价略有回调,为8329元/平米,同比增长14.0%,环比增幅0.5%。1-4月,公司实现签约面积124.7万平米,同比增长182.2%;实现签约金额105.2亿元,同比增长212.8%。

国务院决定降低商品住房投资项目资本金比例,这可降低行业融资门槛,缓解企业资金压力。4月29日,国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议,讨论并原则通过《关于2009年深化经济体制改革工作的意见》,决定调整商品住房等行业的项目资本金比例。这一政策无疑可以降低行业融资门槛,促进房地产投资,同时还可以缓解企业的资金压力。

5月,房地产销售仍将维持高位,我们给予行业“推荐”投资评级。尽管房地产市场仍然充满着矛盾,但成交放量却是一个不争的事实,我们认为行业企稳回暖这一基本面已经得到基本确立,5月份市场销量仍将维持高位。我们认为,房地产上市公司的估值将由年初以来的提高PE逐渐上升到同时上调EPS、PE来实现。5月份,我们维持行业“推荐”的投资评级。

研报下载 房地产行业:5月仍将维持高位 行业企稳回暖 推荐(研报) (作者:东海证券 来源:理想在线)

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