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李克强意外提前透露8月信贷数据M2增速5月新低dd

发布时间:2021-01-20 06:11:00 阅读: 来源:展示架厂家

李克强意外提前透露8月信贷数据:M2增速5月新低

在昨天的达沃斯论坛上,国务院总理李克强意外提到了8月的融资数据。他称,今年8月末,广义货币供应量M2同比增速只有12.8%。

这一增速比7月的13.5%还要更低,也是5个月以来的最低值。按照惯例,中国的一系列金融数据将在最近一周由央行公布,但是李克强却提前披露,这一点颇耐人寻味。

7月中国信贷数据是一个标志性事件,其异常低迷的程度令市场震惊。当月新增人民币贷款及社会总融资分别创下2009年12月及2008年11月以来新低,大幅低于市场预期。

央行在第一时间解读称,数据差主要受到基数效应以及季节性因素的干扰,还提到8月初的数据已经恢复正常。

此后,市场预期8月信贷数据将会反弹企稳。但按照李克强披露的信息,8月新增M2可能只有2800亿,增速大大低于预期。

国信证券猜测,银行资产端急剧收缩的可能性不大,可能是因为存款大幅流失,还有个大胆猜测是,4月国开行的PSL正好在8月全部到期消失。

1、银行资产端出现收缩。8月人民币汇率有一波升值,资本和金融项下的资本流入有恢复迹象;加之8月“衰退式”贸易顺差高企,私人部门持汇意愿也在边际上走低,因此即便央行在外汇市场上的干预力度大为减弱,8月新增外汇占款可能也不会大幅走低。8月新增外占不低,而M2却大幅走低,这可能意味着新增社融数据大幅低于预期。考虑到央行在7月货币金融数据出来后的表态,以及央行在平抑商行信贷投放上的能力和压力,8月表内信贷投放应该会有比较平滑的表现。那么,就剩下表外融资出现大幅萎缩这一选项了。但考虑到7月和8月表外融资连续急剧收缩,势必对尚显羸弱的经济产生显著冲击。但我们似乎并未观测到经济猛烈刹车的迹象,因此我们倾向于认为表外融资急剧萎缩的可能性不大。从而,银行资产端急剧收缩的可能性也就不大。

2、银行负债方出现扰动。如果不是银行资产端的问题,那就是银行负债方的问题。一种可能性是,8月居民存款大规模转化为银行理财产品。据新闻报道,8月四大行存款下降1100亿。但我们认为这并不一定意味着全部商业银行存款会大幅流失。去年8月新增存款8000多亿,而四大行存款仅增500亿,占比非常低。我们推测,这可能与四大行本身存贷比约束不强有关。同时,如果8月表内信贷不弱的话,那么整体存款也应该不会太差。也不清楚为何会在8月出现居民存款的大幅转化。因此存款大幅流失的可能性尚待进一步考证。另外一个大胆的猜测是,4月国开行万亿非银同业项目可能正好在8月的某个时点全部或者部分到期消失。当然,这也需要分项数据的进一步交叉验证。

民生证券则认为,8月M2增速连降显示,实体融资需求依然低迷,金融机构风险偏好回落。

8月央行货币供给端未见明显收紧,货币供给下降并非外生性因素。房地产投资趋势性向下,新经济规模尚未大规模形成,政策回归新常态后,基建投资和财政支出放缓导致实体有效信贷需求下降。经济下行导致符合风控要求的企业数量减少,房地产开发贷审慎和同业创新活动放缓导致金融机构风险偏好下降。二者共同导致货币创造内生性减弱。

但即便8月的信贷数据不理想,也不意味着政策会全面宽松。昨日李克强表示,用电量、货运量、贷款供应量出现一些波动,“但是我们认为依然在合理区间。”

他认为,在合理区间运行过程中出现短期波动是难以避免的,波动的原因包括主要经济体低迷、中国国内深层次矛盾有待解决、去年下半年基数较高。

同时他还提到,政府最关注就业,而到8月份新增就业已经接近全年目标。关于M2增速,他表示,这也在控制范围之内。“池子里货币已经很多了,我们不可能再依靠增发货币来刺激经济增长。”

国信证券认为,这意味着二季度稳增长措施已基本达到政府目标,后续无论财政还是货币政策都无需大规模发力。

昨日晚间,全球大宗商品重挫,铜暴跌超2%,工业金属多大跌。布油跌超1%。

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