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四大板块受益人民币升值或将暴涨-【资讯】

发布时间:2021-07-15 18:14:43 阅读: 来源:展示架厂家

摘要:截至10月末,新增外汇贷款已连续6个月超过百亿美元,与此同时,外汇存款新增额却持续保持低位甚至是负增长。分析人士表示,外汇存贷款增长所出现的反差,反映出投资者对人民币升值的预期日渐强烈;而综合当前经济形势以及央行最新表态来看,明年人民币汇率弹性将会加大。

====四大板块受益====

房地产行业:交易量假摔新开工由负转正 荐10股(研报)

银行业:三季报显示息差普遍回升 经营环境好转 荐6股(研报)

造纸行业:超跌即买入 荐1股(研报)

航空业:奥巴马将访华人民币升值预期走强 (研报)

====名家论市====

林毅夫:人民币升值或会阻滞全球经济复苏

====阅读全文====

人民币升值预期升温

截至10月末,新增外汇贷款已连续6个月超过百亿美元,与此同时,外汇存款新增额却持续保持低位甚至是负增长。分析人士表示,外汇存贷款增长所出现的反差,反映出投资者对人民币升值的预期日渐强烈;而综合当前经济形势以及央行最新表态来看,明年人民币汇率弹性将会加大。

新增外汇存贷款表现各异

数据显示,10月份新增外汇贷款163亿美元,自从5月起连续6个月超过百亿美元。与此同时,外汇存款增长则一直保持低位甚至出现负增长。分析人士指出,外汇存贷款增长的反差,说明投资者持有外汇负债的意愿高涨而持有外汇资产的意愿不足,反应出近半年来关于人民币升值的预期再度抬头并持续升温。

事实上,自美国次贷危机爆发引起的金融危机席卷全球以来,我国外汇贷款的增长形势即随着人民币升值预期的变化而作出相应反映。从2008年7月中旬起,人民币汇率结束了之前的一路走高态势,实施盯住美元窄幅波动的“维稳”政策,市场对人民币升值的预期随之渐平,甚至一度出现贬值的呼声。统计显示,也正是从2008年7月起,外汇贷款结束了之前的连续增长,连续8个月呈现为负值。而随着中国经济在财政货币政策刺激下逐步回暖,人民币升值的预期也逐渐抬头,外汇贷款于2009年3月转正,并于5月突破百亿美元关口。

海外人民币无本金交割远期(NDF)市场数据的变动,也显示人们对人民币未来重新步入升值趋势的预期正在升温。今年8月份,NDF市场上人民币对美元的一年期远期汇率还只有6.8左右,而至11月12日,这一数据已升至6.61的水平,说明投资者预期一年后人民币对美元汇率将上升2.8%。

央行措辞发生变化

央行11月11日发布了《中国货币政策执行报告(2009年第三季度)》,其中关于汇率政策的措辞与之前发生了明显变化。报告首次指出,要结合“国际资本流动和主要货币走势变化”,完善人民币汇率形成机制,而以往一直强调的“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”则没有出现。市场和分析人士就此判断,人民币升值或已再次提上管理层的议事日程。

对于上述报告中的变化,安信证券首席经济学家高善文表示,可以看出,政府将主要增加人民币汇率的弹性,表明中国能够在一定范围内允许人民币升值。

兴业银行(601166)(601166)资金营运中心首席经济学家鲁政委表示,结合当前国际政治、经济和外交形势,未来人民币汇率会由当前单一的“对美稳定”转变为“扩大波幅、对美升值、稳定有效汇率(对一篮子货币稳定)”的轨道上来。鲁政委的预计,最早在12月份人民币对美元就可能再度进入实质升值的进程。

而摩根斯坦利大中华区首席经济学家王庆则认为,综合当前的中国经济形势以及管理层的态度来看,人民币对美元现汇汇率至少在2010年中期之前都将保持稳定。

11日,美元指数创出74.78的15个月新低后反弹收高。12日,美元对人民币中间价报6.8268,较前一交易日微涨1个基点,央行汇率政策继续释放“维稳”信号;当日美元指数继续小幅上涨,人民币询价市场上,美元对人民币收盘报6.8266,亦较11日的6.8259微幅反弹7个基点。(中国证券报)

房地产行业:交易量假摔新开工由负转正 荐10股(研报)

新开工由负转正。1-10月份累计新开工面积由上月的负增长0.4%转为正增长3.3%。10月份单月新开工0.82亿平方米,环比下降了20%,符合我们预期,因为从近八年的数据可以看到,历来9月份新开工都环比上升,而10月份都环比下降,10月下降的原因主要是假期因素导致统计滞后。

我们没有因为6月份报出1.2亿平米开工量变得盲目乐观,也没有因为7月份只达到0.7亿平米新开工量而悲观,在对新开工量预测时我们通盘考虑了全年各月单月数据可能发生的波动。因为在没有更好数据能够代替统计局,我们只能寻找统计局公布数据的规律来判断市场可能实际发生的情况。对于11月新开工量我们认为又将出现环比回升,对全年新开工我们仍维持在7.13日《房地产投资对下游即将产生实质拉动》报告中增长7%的判断。决定房地产投资的主要是新开工和每平米投资额,我们维持上月去年每平米投资额增长3.5%和房地产投资同比增长20.8%的判断。

值得一提的是商品房竣工面积,因为房地产各项指标中今年同比增幅最快的即是竣工面积,1-10月份累计竣工面积同比增长23%,预计全年将增长16-18%,而08年这一指标是同比负增长3.5%。所以09年地产各项指标中对相关产业影响最大的是竣工面积,我们认为值得关注竣工面积增长对装饰装修和家用电器等产业的影响。

交易量“假摔”。这一足球比赛中前锋经常出现的状况用来形容10月份销售数据比较合适,因为虽然10月住宅销售面积同比增长84%,但单月销量环比下滑了10%,与我们实际感受到十月出现热销情况完全不符,我们认为原因主要在于十月份工作日较少和统计上的滞后。从我们每周跟踪数据的32个城市分析,十月份交易量达到2419万平方米,占全国交易量的33%,这部份交易量环比九月上升了17%。而对于我们研究的上市公司而言,这32个重点城市数据也更有意义,因为上市公司项目布局一般都只是位于上述经济相对发达城市。考虑假期和统计滞后的影响,11月份表现出来的全国住宅销售数据将环比上升。

投资策略。刺激政策的“留”与“退”是主导今年年底和明年上半年地产股投资的重要因素,我们认为中央政府对地产的态度短期不会发生转折,也即效力最高的中央层面政策短期不会退出,地方政府层面如湖南、吉林这些没有明确优惠政策期限的城市也公布了优惠政策延续一年的新闻。我们认为地产股年末会有一轮由于优惠政策超预期引发的行情。重点推荐万科(000002)(000002)、招商地产(000024)(000024)、保利地产(600048)(600048)、金地集团(600383)(600383)、大连友谊(000679)(000679)、冠城大通(600067)(600067)、北京城建(600266)(600266)、安徽水利(600502)(600502)、昆百大、南通科技(600862)(600862

9 月新增人民币贷款5167 亿元 9 月份四大国有银行仅放贷1105 亿,股份制商业银行仅放贷154 亿,城商行等中小金融机构成为九月份信贷投放的主力军。9 月份新增贷款中票据融资负增长幅度扩大,中长期贷款增长保持较高水平。票据融资余额占总贷款余额的比重继续下降。

9 月居民户存款重回正增长9月新增人民币存款1.03 万亿,较前两月大幅反弹。其中居民户存款在经历7 月、8 月的负增长后重回正增长轨道。居民户存款延续了之前数月的活期化趋势,企业存款的活期化趋势则出现反复。

银监会正式下发《关于完善商业银行资本补充机制的通知》相较之前的征求意见稿,监管要求明显放宽,一是降低了对混合资本债券的相关限定标准;二是规定以“新老有别”的方式对持有其他商业银行的次级债务进行扣减。

三季报显示息差普遍回升,经营环境好转第三季度14 家上市银行全数实现利息净收入的环比正增长,10 家实现净利润的环比正增长。从前三季度的累计数来看,14 家上市银行中有4 家实现利息净收入的同比正增长,比前两季度多出1 家, 10 家上市银行实现累计净利润同比正增长。

维持行业推荐评级良好的业绩将助力银行股的市盈率修复行情,我们认为在未来数月银行股有望跑赢大盘,维持“推荐”的行业评级。个股方面我们重点推荐北京银行(601169)、南京银行(601009)(601009)、宁波银行(002142)(002142)、浦发银行(600000)(600000)、招商银行(600036)(600036)、兴业银行(601166)。

基本层面分析:

近期,随着市场的调整纸业股普遍超跌于市场。如此的市场表现,我们认为,意味着更好的投资机会。

本次市场调整的原因复杂,本篇报告对此无法做详细的分析。但其中一条被投资者广泛接受的原因是从7 月份的经济数据看,中国经济的复苏似乎并没有之前预期的这么快。但对于造纸行业而言,企业的实际盈利状况仍将大幅超预期。同时,纸业股的前期涨幅远远落后于大盘,按照我们目前对太阳纸业(002078)(002078)的盈利预期来测算,其估值水平远远低于市场平均水平,具备了攻防兼备的特性。

5月初我们即提出纸业开始提价期。同期指出,纸业股的业绩预期将进入上调通道。近日,通过多方沟通,我们认为铜板、白卡占比大的公司的单月业绩有望大幅超预期。本篇报告详细估算了太阳纸业的单月盈利状况,我们预计公司下半年的EPS 为0.66 元,全年实现0.96 元。

如何跑赢市场:

下半年,纸价和浆价同向变动的可能性较大。在纸品边际供需持续向好的前提下,二者如果同时上涨200 元/吨,企业吨纸净利增加42 元,每次提价吨纸净利将提高7~8.5%。

长期来看,海外的纸业股相对于大盘并无超额收益。但从市场表现来看,当行业的资产盈利状况向好时,纸业股能显著跑赢大盘。纸业股相对于大盘的表现与公司净资产收益率密切相关。在绝大部分情况下,当企业ROE 上升时,纸业股市场表现能跑赢大盘;相反则跑输。

买入纸业股其本质就是买入纸业资产盈利能力的上升阶段。换句话说,即在纸业投资回报的上升期买入并持有纸业资产,纸业资产盈利能力的不断提升将增加其股票的价值。

投资价值研判:

我们认为此轮景气向好的趋势仍将延续。这其中有两层含义:第一,我们认为边际供需继续改善的趋势仍将继续;第二,我们认为纸品提价周期还未结束,吨纸盈利还将进一步扩大。分纸种的景气度来看,铜板、白卡的提价预期和盈利上升最佳,上市公司中太阳纸业的受益程度最大。公司在明年还将有50 万吨左右的浆纸产能增加,是主流纸业上市公司中少数拥有业绩增长点的企业。估值上看,我们预计三季度公司的业绩表现将大幅超出市场预期。PE 在业绩超预期兑现的情况下将被大幅降低,且未来盈利预期仍有进一步上调的可能。

本周末奥巴马将访华,人民币升值预期再次走强。15-18 日奥巴马总统将访华,重要议题之一是在清洁能源方面的合作。此外,市场预期人民币汇率问题也将是奥巴马访华期间美方向中国施压的重点之一。

远期市场对人民币升值的预期再次走强。上周五一年期人民币无本金交割远期价格NDF 收于6.627,隐含市场预期未来一年人民币对美元的升值幅度达到3.03%。 人民币兑美元升值,将使得各航空公司美元负债的账面价值减少,从而产生汇兑收益。

人民币兑美元每升值1%,将分别增厚南航(600029)、东航、国航(601111)、海航每股收益0.042 元、0.030 元、0.025 元和0.022 元,其中,南航对汇率的变动最为敏感。如果按照1 年期NDF 隐含的未来一年人民币升值幅度在3%左右计算,将分别增厚南航、东航、国航、海航2010年EPS 0.125 元、0.090 元、0.074 元和0.066 元。

国际油价以美元报价,人民币对美元升值,将使得航空公司能够在一定程度上对冲国际油价上涨带来的成本压力。人民币兑美元每升值1%,将分别对冲南航、东航、国航、海航燃油成本1.6 亿元、1.2 亿元、1.5 亿元和0.45 亿元,对每股收益的影响幅度分别为0.015 元、0.012 元、0.009 元和0.010 元。在人民币升值背景下,南航对冲油价上涨的能力最强。 需求回升,运力偏紧,2010 年行业供需格局向好。

预计10 年旅客运输量增速在13%—14%左右,而受B787 延迟交付、老旧运力加速淘汰等因素影响,座位投放速度将降至10%以下,低于13%-14%的需求增速,供需格局将进一步改善。,客座率和票价水平有望进一步提升。

受奥巴马近期将访华刺激,人民币升值预期再次走强,航空股短期存在交易性机会。考虑到南方航空(600029)(600029)对汇率的变动最为敏感,短期建议重点关注南方航空,其次为ST 东航和中国国航(601111)(601111)。海南航空(600221)(600221)由于受海南国际旅游岛政策刺激,短期涨幅偏大,风险较大。

据新华社电 世界银行副行长兼首席经济学家林毅夫日前在香港表示,人民币升值无法帮助全球经济恢复平衡,反而会阻滞全球经济刚开始的复苏势头。

林毅夫日前在香港大学发表关于金融危机和全球经济结构失衡的演讲时说,金融危机暴露出的全球经济失衡不能归咎于人民币币值低估。人民币升值可能会拖累全球经济表现,甚至阻滞刚开始的复苏势头。

林毅夫说,其他国家不应当通过干预措施迫使人民币升值。通过干预措施将本币汇率保持在低位以提振出口行业,这种做法等同于保护主义。即使是在其他国家货币贬值之际,中国在危机的整个过程中仍保持着人民币汇率稳定。

他进一步表示,随着全球经济的复苏,人们担心经济失衡可能会再次加剧,引发新的问题,特别是危险的资产泡沫。但是,短期外汇举措无法解决全球经济结构失衡,这一问题需要全球各经济体共同努力,进行结构性改革。一方面需要美国审慎管理财政赤字,另一方面中国也要采取措施降低储蓄率,投入资源用于医疗等保障体系建设,扩大内需。

林毅夫认为,当前全球经济虽然趋稳,但复苏势头仍不稳固,存在诸多不确定因素。如果人民币在这时候升值,可能出现的情况无非两种:一是从中国进口同样数量的生活用品,但价格更高,二是改从其他经济体进口更多生活用品,价格也会更高。这两种可能性依然会导致贸易逆差增加。由于从中国进口的消费品会更贵,还将遏制美国的消费需求。

他说,中国充满活力的增长对全球经济复苏很重要。中国经济最近强劲反弹,成为带动全球经济复苏的重要驱动力之一。对中国来说,稳定的人民币汇率对保持出口经济的运转至关重要,而这会相应地将经济的健康因素传播至其他国家。(来源:证券时报)

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