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钢铁行业近期反弹非反转建议适当参与

发布时间:2021-10-14 18:22:20 阅读: 来源:展示架厂家

钢铁行业:近期反弹非反转建议适当参与

钢铁行业:近期反弹非反转建议适当参与 更新时间:2011-2-16 8:43:34   维持增持行业评级。  我们推荐:  1)自上而下选择特钢子板块。特钢是钢铁行业中的新兴产业,盈利能力好于普钢,未来发展空间大,目前估值在低位,目前选取抚顺特钢为投资标的。  2)新兴铸管的投资逻辑为自下而上,主要看好其双金属管的长期发展,以及全球矿石供需恶化的情况下而新疆地区的矿石供需面在好转。  3)宝钢股份,投资逻辑包括2010年年报、未来业绩均较好,同时受结构转型影响较小也有望打开其估值空间。  热轧库存增加低于预期,真实需求能否接棒投资需求成关键。  节前我们反复强调关注年库存,因为库存不仅可以集中供需关系,还将直接受信贷的影响,即越高的库存意味着需要越高的资金占用。根据mysteel对主要城市库存的统计,节后库存总体较节前增加16.28%,与历史平均水平相当。但就结构来看,建筑钢材增加较多;而板材,尤其是热轧的增加则相对较少。  在春节之前我们一直认为板材相对稳定的需求,更重要的是拥有投资需求特征是板材库存优于建筑钢材的原因:此处的投资需求不仅包括成本推动上涨预期下囤货的贸易商,更重要的是同样在上涨预期下下游的积极采购节前的开平量可以说明这个问题。回到春节热轧库存的原因分析,在目前情况下,这点也可能同样起作用。  但针对未来,我们认为投资需求将逐渐呈现下降之势,而真实需求,包括内部和外部需求,能否接棒投资需求成为关键,故未来库存将依然重要。  钢铁出口增加的持续性不强。  我们认为该出口的可持续性不强,主要有如下原因:1)原料国正在复产,从天气情况、相关新闻和BDI近期的连续反弹可以证实;2)我国对出口,特别是高能耗产业链产品的出口属于限制状态。出于顺差和人民币考虑,相对于产品出口,政策更鼓励企业走出去投资,所以出口大幅增加必然引起关税的调整;3)发达经济体,特别是美国正在复苏。但拉动力量多数人认为是出口,但出口增加很可能不是制造业,农产品是大概率。  行业利润增加但趋势放缓,投资为反弹而非反转。  国内需求部分,板材下游制造业是否回暖,以及能否持续回暖取决于经济整体运行情况。在目前的情况下,我们认为两点可以确定:1)利润在增加;2)国家未来的宏观调控必然以放缓经济为代价。我们通过钢铁行业自身的盈利,来从侧面说明该问题。  根据已经公布业绩上市公司的四季度业绩来看,其环比以增加为主,其原因除包含经济的复苏之外,更重要的是成本钢价同时上涨由于生产周期带来的盈利自然增长。  从吨钢毛利来看,一季度仍然继续增加,但由于原料加权成本1月份已经上涨200元/吨以上,这部分成本计入到真实的生产成本后,盈利的增加趋势将放缓,甚至存在下降的可能性。

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