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投资和出口增速反弹经济减速趋稳信号显现

发布时间:2021-01-07 18:02:20 阅读: 来源:展示架厂家

11月份CPI同比增幅上冲5.1%,但9%的经济增速已经低于潜在增速水平,因此,当前通胀上升并不是因为总需求过热,而主要和成本推动以及货币超发因素相关。货币超发主要归因于贸易和资本项目持续的双顺差导致的人民币被动投放。11月份贸易顺差为229亿美元,央行被迫继续上调存款准备金率,以对冲过剩流动性。考虑到4季度经济增速已低于潜在增速,央行暂时没有继续加息。央行以数量型工具为主的温和紧缩措施一方面有利于稳定通胀,另一方面有利于当前经济减速高位趋稳。

内需和外需回升积极信号显现

投资、信贷、进口和出口数据显示内外需回升积极信号。11月份,城镇固定资产投资增速达29.1%,增速较上月回升了5.5个百分点,为去年10月份以来的单月增速高点。投资增速回升主要靠环比增速因素拉动,11月份,城镇固定资产投资环比增长6.7%,而上年同期的环比增速只有2.2%。新开工项目计划总投资增速也由前10个月的23.8%回升至25.9%。11月份新增贷款仍达5640亿元,没有明显的减弱趋势,今年全年新增贷款超过7.5万亿元调控目标的可能性很大,这反映出贷款需求强劲。11月份,一般贸易进口增速由上月的28%大幅上升至52.2%,也从侧面反映出投资需求明显在回升。11月份,出口增速由上月的22.9%反弹至34.9%。美联储二次量化宽松以及欧元区财政巩固计划有利于避免再次发生金融危机,而全球经济复苏环境为我国低成本制造优势继续提供用武之地,我国出口增速继续超预期的可能性较大。

通胀高位伴随双顺差,央行将继续回收流动性

单月贸易顺差持续维持在200亿美元之上一方面将导致人民币升值压力再度上升,另一方面,则将导致人民币被动投放压力继续增大。11月份CPI同比增幅上升至5.1%,同月PPI同比增幅为6.1%,较CPI高出1个百分点,PPI-CPI成本推动压力并未消退。12月中旬以来,北方地区降温剧烈,部分地区出现暴雪天气,食品供给可能再度受到影响,随着元旦和春节消费旺季的到来,食品供求关系可能再度趋紧,通胀可能再度上升。2007/2008年通胀高峰情景再度重演的风险值得关注,2007年下半年,CPI通胀由成本和流动性推动突破6%水平,然后在2008年春节需求旺季,在雪灾天气冲击下再度上升至8.7%高峰,货币政策不得不实施大幅紧缩。总体来看,当前,通胀已突破5%一线,继续上升的风险仍然存在,而贸易顺差继续维持高位,因此,货币政策回旋余地已经较小,继续收紧流动性势在必行。

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